Определение: Ключевой частью финансового моделирования является прогнозирование баланса. Оборотный капитал относится к компонентам позиций баланса. Определение оборотного капитала (показано ниже) очень простое:

Оборотный капитал = Оборотные активы – Текущие обязательства

Оборотный актив – актив, который может быть конвертирован в денежные средства в течение года. Текущие обязательства – долги, которые необходимо исполнить в течение года.

Текущие активы	Текущие обязательства
Денежные средства Рыночные ценные бумаги Дебиторская задолженность Товарно-материальные запасы Предоплаченные расходы	Кредиторская задолженность Начисленные расходы Отложенный доход Краткосрочная задолженность Текущая часть долгосрочной задолженности

Например, ниже показан баланс американской компании Campbell Soup, которая продает продукты питания по всему миру. По состоянию на 30 июля 2017 года у компании было $1,900 млн. оборотных активов и $2,395 млн. текущих обязательств, при этом отрицательный баланс чистого оборотного капитала составил $495 млн.

Оборотные активы
Денежные средства	$319
Дебиторская задолженность	$605
Запасы	$902
Прочие активы	$74
Итого	$1,900
Основные средства	$2,454
Гудвил	$2,115
Прочие нематериальные активы	$1,118
Прочие активы	$139
Итого Активы	$7,726
Текущие обязательства
Краткосрочные займы	$1,037
Кредиторская задолженность	$666
Накопленные обязательства	$561
Дивиденды к оплате	$111
Накопленные налоги	$20
Итого	$2,395
Долгосрочные долги	$2,499
Отложенные налоги	$490
Прочие	$697
Итого Обязательства	$6,081
Капитал	$1,645
Итого Обязательства и Капитал	$7,726

Коэффициенты текущей и быстрой ликвидности

Финансовый коэффициент, который анализирует оборотный капитал – , определяется как оборотные активы, разделенные на текущие обязательства, и предназначен для проверки ликвидности компании:

Данное соотношение имеет ограниченное использование вне контекста, но общее мнение состоит в том, что свыше 1 подразумевает, что компания достаточно ликвидна, поскольку она имеет ликвидные активы, которые, по-видимому, могут быть конвертированы в денежные средства и способны погасить предстоящие краткосрочные обязательства.

Другим подобным коэффициентом является , который включает только самые ликвидные активы (денежные средства и дебиторская задолженность) для оценки ликвидности. Преимущество игнорирования запасов заключается в том, что реализация запасов может быть долгой, поэтому быстрая ликвидность игнорирует запасы:

Интерпретация оборотного капитала

О чем говорит нам оборотный капитал? Давайте продолжим наш пример с Campbell Soup. Что говорит нам отрицательный баланс оборотного капитала компании в размере $495 млн.?

Во-первых, это говорит нам о том, что в течение следующего года необходимо погасить обязательства, которые превышают объем текущих активов на сумму $495 млн. Это может показаться тревожным сигналом. Компании возможно нужно будет либо привлечь финансирование, либо продать оборудование и прочие долгосрочные активы.

Однако такой же отрицательный баланс оборотного капитала может свидетельствовать о другом, а именно о здоровом и эффективном управлении оборотным капиталом, когда кредиторская задолженность, дебиторская задолженность и запасы тщательно контролируются для обеспечения быстрой продажи запасов и быстрого сбора денежных средств, что позволяет оплачивать счета и прочие расходы по мере их поступления, не накапливая впустую денежные средства. Кроме того, у Campbell Soup может иметься в распоряжении неиспользованная кредитная линия с достаточным потенциалом для заимствований для устранения неожиданной нехватки ликвидности.

Фактически, вот как Campbell Soup объясняет свой отрицательный оборотный капитал:

“Оборотные активы меньше текущих обязательств в результате приближения даты погашения долгосрочных обязательств. Компания стремится сократить чистый оборотный капитал за счет сокращения дебиторской задолженности и уровня запасов, и в то же время увеличивая срок отсрочки по кредиторской задолженности.”

Управление оборотным капиталом

Для многих фирм анализ и управление операционным циклом является ключом к повышению стабильности бизнеса. Например, представьте себе, что розничный магазин по продаже телефонов заказал слишком много моделей на реализацию – его денежные средства будут впоследствии ограничены и недоступны для расходов на другие вещи (например, обновление основных средств и выплату зарплаты). Более того, магазину понадобятся более крупные склады, придется платить за ненужное хранение и не будет иметь места для размещения других товарно-материальных запасов.

Представьте себе, что в дополнение к покупке слишком большого количества телефонов розничный магазин предоставляет клиентам отсрочку на оплату за мобильные устройства (возможно, чтобы привлечь покупателей). Это увеличивает количество времени для сбора денежных средств и добавляет неопределенность и риск.

Теперь представьте, что розничный торговец магазин смягчает эти проблемы, оплачивая товарно-материальные запасы в кредит (часто это необходимо, поскольку магазины получают средства только после продажи товаров). Денежные средства больше используются, но эффективное управление оборотным капиталом еще более важно, поскольку магазин может быть вынужден более агрессивно снижать цены на товары (понижать маржу или даже принимать убытки) для реализации запасов, чтобы удовлетворить платежи поставщиков и избежать штрафов.

В совокупности этот процесс представляет собой операционный цикл (также называемый денежным циклом). Компании с высоким чистым оборотным капиталом должны тщательно и активно управлять запасами, чтобы избежать неэффективности и возможных проблем с ликвидностью. В нашем примере идеальный шторм может выглядеть так:

1. Магазин купил много запасов в кредит с короткими сроками погашения

2. Темп роста экономики замедляется, клиенты не платят так быстро, как ожидалось

3. Спрос на продукцию магазина меняется, и некоторые телефоны скупают быстро, в то время как другие модели не продаются совсем

Может случиться, что у розничного магазина нет средств для пополнения запасов, которые пользуются огромным спросом, потому что не удалось собрать достаточное количество денежных средств у клиентов. Поставщики, которым еще не заплатили, не желают предоставлять дополнительный кредит и требуют даже менее выгодные условия. В этом случае магазин может использовать банковскую кредитную линию, привлечь заемные средства или даже ликвидировать активы. Риск заключается в том, что, когда оборотный капитал достаточно плохо управляется, поиск источников ликвидности в последнюю минуту может быть дорогостоящим, вредным для бизнеса или в худшем случае, неосуществимым.

Выводы

В приведенном выше разделе описываются все компоненты, которые в совокупности составляют оборотный капитал. Пример подчеркивает, почему эти элементы часто описываются вместе как оборотные средства. Хотя каждый компонент (запасы, дебиторская задолженность и кредиторская задолженность) важны индивидуально, вместе они формируют операционный цикл для бизнеса и, следовательно, должны анализироваться как вместе, так и индивидуально.

Оборотный капитал как полезен:

1) когда он сравнивается c показателями конкурентов,

2) используется наряду с прочими коэффициентами активности (оборачиваемость запасов, оборачиваемость дебиторской задолженности и т.д.)

В совокупности руководители и инвесторы получают полезную информацию о краткосрочной ликвидности и деятельности бизнеса.

При ведении хозяйственной деятельности предприятие постоянно отслеживает свои финансовые характеристики: платежеспособность, ликвидность и др. Одна из таких величин — это собственный оборотный капитал.

Предприятие считается финансово устойчивым, когда оно обладает сбалансированной структурой капитала, является привлекательным для инвесторов и может своевременно погашать свои долги.

Собственный оборотный капитал (СОК) – такой показатель, который применяется при анализе бухгалтерского баланса. Эта величина отражает, какая точно доля собственных средств фирмы , то есть идет на покрытие ее текущих активов.

Внимание! По стандартному правилу между разделами бухгалтерского баланса должно выдерживаться соотношение: (сокращенно ВНА) образуются из собственных средств, а также долгосрочных обязательств; оборотные (ОА) – за счет краткосрочных займов и внутренних источников финансирования.

Первый способ определения: формула

Для определения СОК достаточно от общего размера внутренних источников финансирования фирмы отнять сумму долгосрочных средств и имущества, не вовлеченного в оборот. Итого расчет имеет такой вид:

СОК = СК – (ВНА – ДО), где

• СК – это величина собственного капитала, берется в строке 1300 бухгалтерского баланса
• ВНА – это внеоборотные активы (строка 1100)
• ДО – это долгосрочные обязательства (строка 1400)

Где используется

Приемлемым считается величина данного коэффициента на уровне не менее 0,1. Сравнение этого показателя за несколько периодов (в динамике) покажет повышение или снижение зависимости фирмы от внешних заимствований.

Коэффициент маневренности капитала иллюстрирует, насколько СК фирмы вовлечен в оборот, и рассчитывается следующим образом:

Еще одним важным показателем является обеспеченность материальных запасов источниками финансирования. Если сумма запасов на отчетную дату меньше величины СОК, предприятие характеризуется абсолютной краткосрочной финансовой устойчивостью. обеспеченности величину СОК делят на сумму запасов. Нормальным считается значение данного коэффициента от 0,5.

Наглядный пример

Разберем пример расчета на конкретных цифрах. Для этого приведем условные данные отчетности несуществующей компании ООО «Радуга» на 31.12.2016 г. (тыс. рублей):

• 97 415 — ВНА
• 103 480 – ОА
• 61 500 – СК
• 65 103 – ДО
• 74 292 – КФО

В целом, для поддержания нормального уровня рассматриваемого показателя, а значит и обеспечения финансовой стабильности компании следует:

• стремиться к получению и
• оптимизировать внеоборотные активы предприятия
• следить за размером и качеством дебиторской задолженности
• не допускать использования долгосрочных обязательств для формирования оборотных активов
• поддерживать оптимальную структуру баланса

Эти меры помогут нормальному функционированию предприятия. С помощью показателя можно оценить, способна ли компания расплатиться по своим краткосрочным задолженностям с помощью ликвидных средств.

Напишите свой вопрос в форму ниже

В обычном понимании оборотный капитал часто приравнивают к текучим активам. Точно также и в российском балансе в целом совпадают с понятием текущего актива, несмотря на то, что бухгалтеры часто отождествляют оборотный капитал именно с чистым оборотным капиталом.

Оперируют также понятием оборотного капитала, обеспеченного операционной деятельностью. Данная экономическая категория, которую еще называют потоком фондов, полученных от операций, связана с суммой неденежных затрат и чистой прибыли.

Текущие и чистые оборотные активы и пассивы

Текущие активы включают в себя то, что можно в достаточно короткий срок превратить в деньги. К текущим пассивам относят обязательства, которые необходимо погасить в ближайшее время. В российском стандарте бухучета можно найти разъяснение о подобном разграничении пассивов и активов. Принято, что краткосрочные и долгосрочные величины разграничиваются временным отрезком сроком в один год. Однако, в целях выработки, планирования и анализа финансовой политики организация часто принимает собственные критерии времени. Все зависит от направления ее работы, прибыльности производимой продукции и положения ее на рынке.

Менее существенные данные критерии для компаний, которые требуют быстрого оборота средств, например, розничная торговля. И, наоборот, для организаций с медленным оборотом, например, судостроение, данные показатели принимают большее значение. Очень важным вопросом для компании является согласование платежей по краткосрочным активам и поступлений по

Внутренним источником, который пополняет чистый оборотный капитал, выступает нераспределенная прибыль и другие накопления, отложенные или неденежные затраты, такие как задолженность по налогам, амортизация и продажа внеоборотных (фиксированных) активов. К внешним источникам, пополняющим оборотный капитал, относят торговые и банковские краткосрочные заемы, эмиссию ценных бумаг и другие кредиты, средства от которых в фиксированные активы не вкладывались.

Чистый оборотный капитал: формула управления

Важной задачей экономической политики компании является управление чистым оборотным капиталом. Причина этого кроется в том, что чистый оборотный капитал - это пускай не совсем точная, но все же характеристика ликвидности фирмы, ее способности выполнять обязательства, гарантия недопустимости банкротства. При превышении над активами можно сказать о значительном повышении рисков несостоятельности фирмы.

Кроме этого большое количество чистого оборотного капитала может говорить о значительном накоплении неоплаченной дебиторской задолженности или неликвидных, нереализованных запасах равна отношению текущих активов и пассивов). Данный фактор является причиной того, почему чистый оборотный капитал не может быть точной характеристикой стабильности фирмы.
К тому же запасы, являющиеся важной частью текущих активов, могут быть оценены с помощью разных методов, в результате величина оборотного капитала может существенно разниться. Существует некоторая закономерность, которая показывает, что увеличение оборотного капитала означает как повышение благосостояния акционеров, так и уменьшение или повышение долгосрочного долга.

Таким образом, управление чистым оборотным капиталом должно решать задачу поиска наилучшего баланса между прибыльностью и ликвидностью. Как правило, текущие активы обладают лучшей ликвидностью, но меньшей прибыльностью, в отличие от фиксированных активов.

Под чистыми активамипонимается стоимость имущества организации, приобретенного за счет собственных (незаемных) источников - уставного капитала, прибыли, оставшейся в распоряжении общества, фондов, образованных за счет прибыли, и других фондов, созданных в соответствии с законодательством. Для расчета величины чистых активов организации следует привлекать таблицу 4.1.

В процессе анализа показатель чистых активов сравнивают с размерами уставного и резервного капитала. Если стоимость чистых активов оказывается меньше величины минимального уставного капитала, установленного законодательством на дату регистрации общества, то оно обязано принять решение о своей ликвидации (п. 5 стыс.35 Закона № 35-ФЗ, п. 3 стыс.20 Закона № 14-ФЗ, п. 2 стыс.15 Закона № 161-ФЗ).

Таблица 4.1

Расчет чистых активов (в балансовой оценке), (тыс.р.)

Наименование показателя	стр. баланса	Значение на
		начало года	конец года
Активы
1.1. Нематериальные активы
1.2. Основные средства
1.3. Доходные вложения в материальные ценности
1.4. Финансовые вложения
1.5. Прочие внеоборотные активы
1.6. Запасы
1.7. Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
1.8 Дебиторская задолженность
1.9. Денежные средства
1.10. Прочие оборотные активы
1.11. Итого активы (сумма пунктов 1.1-1.10)
Пассивы
2.1. Долгосрочные обязательства по займам
2.2. Прочие долгосрочные обязательства
2.3. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам
2.4. Кредиторская задолженность
2.5. Доходы будущих периодов
2.6. Оценочные обязательства

Окончание таблицы 4.1

2.7. Прочие краткосрочные обязательства
2.8. Итого пассивы, (сумма пунктов 2.1-2.7)
Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов, п.1.11-п.2.8)

Рабочий капитал (РК) определяется по формуле:

гдеТМЗ - товарно-материальные запасы;

ДЗ - дебиторская задолженность;

КЗ - кредиторская задолженность.

Рабочий капитал меньший нуля показывает, сколько финансовых ресурсов (КЗ) осталось у организации после финансирования необходимых ей оборотных средств.

Чистый оборотный капитал (ЧОК) (собственный оборотный капитал) определяется по формуле:

где СК - собственный капитал;

Долг. Об. - долгосрочные обязательства;

ВА - внеоборотные активы.

Чистый оборотный капитал меньше нуля показывает, что компания использовала для финансирования внеоборотных активов краткосрочные финансовые ресурсы и финансирует оборотные активы только за счет краткосрочных финансовых ресурсов.

Потребность в денежных средствах (П(ДС)) определяется по формуле:

П(ДС) меньше нуля показывает минимальную потребность организации в краткосрочном кредите.

Анализ финансового состояния организации

Анализ финансового состояния представляет собой важную часть финансового анализа направленный на исследование использования финансовых ресурсов, изменения валюты и отдельных статей баланса с целью выявления путей улучшения средств на предприятии.

В системе анализа финансового состояния изучают финансовую устойчивость, ликвидность, платежеспособность и деловую активность организации.

Расчет показателей финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого риска.

Финансовая устойчивость предприятия, согласно методу, определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов (в частности запасов). Для характеристики источников формирования запасов используют три основные показателя.

Наличие собственных оборотных средств (СОС ) – разница между капиталом и резервами:

(5.1)

СИ – собственные источники (III раздел пассива баланса);

ВА – внеоборотные активы (I раздел актива баланса);

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД ):

(5.2)

ДП –долгосрочные пассивы (IV раздел пассива баланса).

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ ):

(5.3)

КЗС – краткосрочные заемные средства.

Для оценки обеспеченности запасов источниками их формирования:

Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

З – запасы (стр. 1210 II раздела актива баланса).

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов  СД:

(5.5)

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов  ОИ:

(5.6)

Перечисленные показатели  СОС,  СД,  ОИ в совокупности характеризуют тип финансовой устойчивости и интегрируются в трехкомпонентный показатель S :

В том случае, если на предприятии расчетные величины следующие:

На основании полученных результатов заполнить табл.5.1.

Таблица 5.1

Характеристика финансовой устойчивости организации методом соотношения запасов и затрат источников их формирования

	Показатели	Услов. обозна-чения	Значение на конец года		отклонение
			базисный год	отчетный год
	Собственные источники оборотных средств
	Внеоборотные активы

Окончание таблицы 5.1

	Наличие собственных оборотных средств СОС=СИ-ВА
	Долгосрочные пассивы
	Наличие собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат СД= СОС+ДП
	Краткосрочные пассивы
	Общая величина источников формирования запасов и затрат (ОИ)
	Трехкомпонентный показатель

По данным таблицы следует охарактеризовать тип финансовой устойчивости, установить тенденции его изменения. По результатам анализа наметить основные пути повышения финансовой устойчивости.

Расчет показателей ликвидности и платежеспособности

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств и рассчитать платежный излишек или недостаток активов различной степени ликвидности для покрытия пассивов (табл.5.2).

Все активы организации зависимости от степени ликвидности, тыс.е. от скорости превращения в денежные средства, можно условно подразделить на следующие группы:

1. Наиболее ликвидные активы (А1) - суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. К этой группе относятся также те краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), которые можно приравнять к деньгам.

2. Быстрореализуемые активы (А2) - активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. В эту группу можно включить дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты), прочие оборотные активы. Ликвидность этих активов различна и зависит от субъективных и объективных факторов: квалификации финансовых работников организации, взаимоотношений с плательщиками и их платежеспособности, условий предоставления кредитов покупателям, организации вексельного обращения.

3. Медленнореализуемые активы (A3) - статьи раздела II актива баланса, включающие запасы и прочие оборотные активы. Товарные запасы не могут быть проданы до тех пор, пока не найден покупатель. Запасы сырья, материалов и незавершенной продукции иногда требуют предварительной обработки, прежде чем их можно будет продать и преобразовать в наличные средства.

4. Труднореализуемые активы (А4) - активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода. В эту группу можно включить статьи I раздела актива баланса « Внеоборотные активы » , а также дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом.

1. Наиболее срочные обязательства (П1) - кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, а также ссуды, не погашенные в срок (по данным приложений к бухгалтерскому балансу).

2. Краткосрочные пассивы (П2) - краткосрочные заемные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

3. Долгосрочные пассивы (ПЗ) - долгосрочные заемные кредиты и прочие долгосрочные пассивы (статьи V раздела баланса « Долгосрочные пассивы » ).

4. Постоянные пассивы (П4) (статьи IV раздела баланса « Капитал и резервы» и отдельные статьи VI раздела баланса, не вошедшие в предыдущие группы: « Доходы будущих периодов » , « Фонды потребления » и « Резервы предстоящих расходов и платежей » ).

Краткосрочные обязательства - это текущие обязательства, а краткосрочные и долгосрочные обязательства вместе взятые образуют внешние обязательства.

Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают ее краткосрочные обязательства.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги по каждой группе активов и пассивов.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия: А 1 П 1 , А 2 П 2 , А 3 П 3 , А 4 ≤П 4 .

Если выполняются первые три неравенства, тыс.е. текущие активы превышают внешние обязательства организации, то обязательно выполняется и последнее неравенство, которое имеет глубокий экономический смысл: наличие у организации собственных оборотных средств; соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости.

Таблица 5.2

Агрегированный баланс для оценки ликвидности, тыс.руб.

	Обозначение	Базисный год	Отчетный год		Обозначение	Базисный год	Отчетный год	Платежный излишек или недостаток
								базисный год	отчетный год
Наиболее ликвидные активы				Наиболее срочные обязательства

Окончание таблицы 5.2

Быстрореализуемые активы				Краткосрочные кредиты и займы
Медленно реализуемые активы				Долгосрочные пассивы
Труднореализуемые активы				Капитал и резервы

Платежеспособность предприятия определяется его способностью своевременно и полностью исполнять платежные обязательства, которые вытекают из торговых, кредитных и других операций денежного характера.

Показатели платежеспособности применяются для оценки способности предприятия выполнять свои краткосрочные обязательства. В финансовом анализе используют следующие показатели ликвидности:

Коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Принято считать его значение достаточным в пределах от 0,2 до 0,7.

(5.8)

Промежуточный коэффициент ликвидности – показывает ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Рекомендуемое значение данного показателя 0,8-1.

(5.9)

Общий коэффициент ликвидности – характеризует ожидаемую платежеспособность на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Рекомендуемое значение 1,5-2,0.

(5.10)

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую ликвидность и показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, тыс.е. сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих обязательств.

В дополнение к платежеспособности необходимо проанализировать деловую активность и использование капитала организации.

Таблица 5.3 – Финансовые коэффициенты

Показатели					Значение			Норм знач.			Абсолютное отклонение
					базисный год		отчетный год
Коэффициенты капитализации
1. Коэффициент независимости				СК/БП
2. Доля заемных средств в стоимости имущества				ЗК/БП
3. Коэффициент задолженности				СК/ЗК

Окончание таблицы 5.3

4. Доля дебиторской задолженности в стоимости имущества				ДЗ/БП
Коэффициенты ликвидности
1. Коэффициент абсолютной ликвидности				ДС/КП
2. Коэффициент промежуточного покрытия				(ДС+КФВ+ДЗ)/КП
3. Коэффициент покрытия				ОА/КП
Показатели деловой активности
1. Коэффициент оборачиваемости				ВР/БП
2.Оборачиваемость запасов
3.Оборачиваемость собственных оборотных средств				ВР/СОС
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами-				(СК-ВА)/

Анализ результативности деятельности организации

Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия оцениваются как абсолютными (прибыль), но и относительными (уровень рентабельности) показателями.

Анализ прибыли

Прибыль- это положительный финансовый результат деятельности организации. Отрицательный результат называется убыток.

В процессе анализа прибыли от финансово-хозяйственной деятельности различают при­быль от продаж, валовую, налого­облагаемую, чистую прибыль и дру­гие ее виды.

Анализ финансовых результатов деятельности организации включает:

1. Исследование изменений каждого показателя за текущий анализируемый период (горизонтальный анализ, расчет в колонке 5 таблицы 6.1);

2. Исследование структуры соответствующих показателей и их изменений (вертикальный анализ, расчет в колонках 6, 7, 8 таблицы 6.1);

3. Изучение динамики изменения показателей за ряд отчетных периодов (трендовый анализ);

Таблица 6.1

Динамика финансовых результатов

Наименование показателя	Код строки	За отчетный период	За аналогичный период прошлого года	Отклонение (+.-)	Уровень в % к выручке в отчетном периоде	Уровень в % к выручке в прошлом периоде	Отклонение уровня, %
Выручка (нетто) от продажи товаров, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей (ВР)

Окончание таблицы 6.1

Коммерческие расходы (КР)
Управленческие расходы (УР)
Прибыль (убыток) от продаж (ПР)
Проценты полученные (%пол)
Проценты к уплате (%упл)
Прочие доходы (ПД)
Прочие расходы (ПР)
Прибыль до налогообложения
Налог на прибыль
Чистая прибыль

Основными факторами, влияющими на прибыль предприятия, являются прежде всего выручка от продажи продукции, товаров (работ, услуг) или доход от основной деятельности и расходы (себестоимость и прочие). Для определения силы подобного влияния необходимо выполнить расчеты в таблице 6.2 и интерпретировать полученные результаты.

Таблица 6.2

Изменения валовой прибыли

В дополнение следует рассчитать коэффициенты прибыльности, характеризующие долю валовой и чистой прибыли в объеме продаж, долю полных затрат на производство и реализацию продукции в объеме продаж (таблица 6.3). Сделать выводы по результатам расчетов.

Таблица 6.3

Прибыльность организации

Коэффициент	Обозначение		Значение
			предыд. год	предыд. год
1. Валовая прибыль к объему продаж
2. Чистая прибыль к объему реализации
3.Коэффициент издержек

Анализ рентабельности

Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности организации как инструмент анализа инвестиционной политики и ценообразования. Для анализа рентабельности используется целый ряд показателей, которые можно объединить в следующие группы:

Показатели, рассчитанные на основе прибыли,

Показатели, рассчитанные на основе производственных активов,

Показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

1. Анализ показателей рассчитанных на основе прибыли. Эти показатели формируется на основе расчета уровней рентабельности (доходности) по показателям прибыли (дохода), отражаемым в отчетности предприятия (табл.6.4).

Таблица 6.4

Показатели, характеризующие рентабельность

	Наименование показателя	Способ расчета	Пояснения
	Рентабельность продаж		Показывает уровень эффективности реализации продукции. Показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции
	Рентабельность продукции		Показывает уровень эффективности производства продукции. Сколько прибыли приходится на 1 рубль полных затрат на производство и реализацию продукции
	Чистая рентабельность		Показывает, сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки

2.Анализ показателей, рассчитанных на основе производственных активов. Эта группа показателей формируется на основе расчета уровней рентабельности в зависимости от изменения размера и характера авансированных средств, включающих в себя все производственные активы организации, инвестированный капитал, акционерный капитал. Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы следующих показателей:

1. Рентабельность активов (имущества) Pa - показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы;

(6.1)

где А - средняя величина активов (валюта баланса);

Пч - прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (чистая прибыль).

2. Рентабельность текущих активов Рта - показывает, сколько прибыли получает предприятие с одного рубля, вложенного в текущие активы;

(6.2)

где ОА - средняя величина оборотных активов.

3. Рентабельность инвестиций Ри - показатель, отражающий эффективность использования средств, инвестированных в предприятие. В странах с развитой рыночной экономикой этот показатель выражает оценку мастерства управления инвестициями:

(6.3)

где Ри - рентабельность инвестиций;

ЧП - общая сумма чистой прибыли за период;

СК - средняя величина собственного капитала;

ДО - средняя величина долгосрочных обязательств.

4. Рентабельность производства Рпф - показывает, насколько эффективна отдача производственных фондов:

(6.4)

где ОПФ - средняя величина основных производственных фондов;

МОА - средняя величина материальных оборотных средств.

Анализ рентабельности необходимо осуществлять в динамике нескольких периодов (месяцев, кварталов, лет), что позволяет увидеть тенденции изменения этого показателя финансовых результатов деятельности предприятия, для наглядности целесообразно составлять аналитическую таблицу (таблица 6.5).

Таблица 6.5

Показатели уровня рентабельности

Показатели	Обозначение		Значение за год		Отклонение
			предыд. год	отчет. год
Рентабельность активов (имущества)
Рентабельность текущих активов
Рентабельность инвестиций
Рентабельность производства

3. Анализ показателей, рассчитанных на основе потоков наличных денежных средств. Третья группа показателей рентабельности рассчитывается на базе чистого потока денежных средств. Например, отношение чистого потока денежных средств к объему продаж, к совокупному капиталу, собственному капиталу и тыс.д. (табл.6.6).

Таблица 6.6

Основные характеристики эффективности денежных

потоков предприятия

Показатель	Индефикатор	Формула для расчета	Значение		Отклонение
			пред. год	отчет. год
Чистый денежный поток предприятия		где Дрп- денежные средства от продаж продукции; До – денежные средства от прочей операционной деятельности4 Дмз – денежные средства выплаченные на приобретение запасов сырья и материалов; Дзп – денежные

Продолжение таблицы 6.6

		средства расходуемые на заработную плату персонала; Дн – денежные средства в виде налоговых платежей; Дпр – прочие выплаты денежных средств в процессе деятельности.
Эффективность денежных потоков предприятия		, где ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств); ЧДП – сумма валового положительного денежного потока (поступления средств)
Коэффициент покрытия денежным потоком совокупного капитала		, где ВБ – валюта баланса, сумма совокупного капитала авансированного в деятельность предприятия
Коэффициент покрытия денежным потоком собственного капитала		, где Ск – сумма собственного капитала, включая реинвестированную прибыль, авансированных в деятельность предприятия
Коэффициент покрытия денежным потоком инвестиций		где ДП – сумма инвестиций в деятельность предприятия, определяемая размером долгосрочных заемных средств

Эти показатели дают представление о возможности организации выполнять обязательства перед кредиторами, заемщиками и акционерами наличными денежными средствами.

Расчет финансовых рисков

Расчет операционного рычага

Операционный рычаг (ОР) рассчитывается по следующей формуле:

Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменяется прибыль при изменении выручки на 1 %, в данном случае, если выручка увеличится на 1%, то прибыль (прибыль до уплаты процентов и налогов) увеличится на 1,43 %. Значение операционного рычага в данном примере больше нуля, что является положительным фактором для компании, целесообразно сравнить показатель со среднеотраслевыми данными, с данными конкурентов, и если у компании значение ОП ниже, чем у конкурентов

Расчет уровня безубыточности (точка безубыточности)

В стоимостном выражении уровень безубыточности (точка безубыточности) определяется по формуле:

(7.2)

Расчет запаса финансовой прочности

Запас финансовой прочности определяется по формуле:

Запас финансовой прочности у компании показывает, на сколько процентов можно снизить объем продаж, прежде чем фирма получит убытки.

Определение эффекта финансового рычага

Эффект финансового рычага определяется по формуле:

(8.1)

(8.2)

где Эр –экономическая рентабельность активов, %.

СРСП - средняя расчетная ставка процентов (СРСП: все фактические финансовые издержки по имеющимся кредитам за анализируемый период / общая сумма кредитов, используемых в анализируемом году), %.

ЗК - заемный капитал (кредиты).

СК - собственный капитал.

где R ОЕ – рентабельность собственного капитала,

ЭФР - эффект финансового рычага,

С н - ставка налога на прибыль.

Определить при какой структуре и объеме капитала (максимальная доля заемных средств, и их сумма) имеет место наибольший эффект финансового рычага и рентабельности собственного капитала.

В расчетах принять плату за пользование заемными средства на уровне 15% годовых, метод начисление - простые проценты. При привлечении заемных средств необходимо обеспечить минимальный уровень финансового равновесия организации.

Принятие финансовых решений, при изменений условий кредитования

Необходимовыяснить эффективность различных видов финансирования приобретае­мого имущества (станка). Для принятия решения о методе финансирования инвестиций предлагается сравнить три варианта:

а) приобретение имущества непосредственно за счет собственных средств;

б) покупка имущества непосредственно приобретателем за счет кредит­ных ресурсов (кредит);

в) покупка имущества приобретателем через лизинг.

Расчет совокупных затрат приобретателя при соответствующих вариантах финансирования показан в таблице 9.1.

Критерием выбора варианта финансирования по результатам расчетов будет минимум совокупных затрат при одинаковых размерах и условиях кредитования и при условии обеспечения сопоставимости вариантов по масштабам, времени и уровню риска.

Таблица 9.1

Совокупные затраты при разных вариантах финансирования

		Покупка за счет соб­ственных средств
Лизинговые пла­тежи, включая налог на добавленную стоимость	Расходы на погашение кредита, включая процен­ты по нему Налог на имущество	Расходы на покупку оборудования, вклю­чая налог на добав­ленную стоимость - Налог на имущество
Из совокупных затрат вычитаются
Возврат налога на добавленную стои­мость по лизинго­вым платежам	Возврат НДС по приоб­ретенному имуществу (приобретая имущество в собственность и ставя его на баланс, покупатель предъявляет НДС к зачету из бюджета)	Возврат НДС по приобретенному иму­ществу (приобретая имущество в собст­венность и ставя его на баланс, покупатель предъявляет НДС к зачету из бюджета)

Окончание таблицы 9.1

Исходные данные для выполнения задания представлены в таблице 9.2.

Таблица 9.2

Исходные данные

Показатель
Стоимость имущества, тыс.руб.
Нормативный срок службы, лет
Налог на имущество, %
Проценты за кредит (процентная ставка), %

В условиях лизинга используется коэффициент ускоренной амортизации (к=3), поэтому срок списания объекта уменьшается до 3 лет. Срок действия до­говора лизинга совпадает со сроком амортизации имущества. Для его приобретения лизингодатель использует кредит, взятый на срок договора лизинга. Рас­четы совокупных затрат при приобретении имущества за счет использования механизма лизинга выполнить с помощью таблицы 9.3.

Таблица 9.3

Расчет лизинговых платежей

	Показатели	ххх 1 год		хххЗ год
	Погашение кредита в конце года
	Выплаты процентов в расчете за год
	Долг по кредиту на 01.01
	Начисленная амортизация у лизин­годателя за год
	Остаточная стоимость у лизингода­теля на 01.01
	Налог на имущество
	Возврат НДС
	Лизинговые расходы (1+2+6-7)
	Комиссионное вознаграждение,5%
	Итого лизинговые расходы без НДС (1+2+6-7+9)
	НДС (10*0,18)
	Лизинговые расходы с НДС (10+11)
	Налоговая экономия (10*0,20)
	Чистый денежный поток (12-11-13)

Считается, что возврат кредита осуществляется равными частями в конце очередного года в течение 3 лет. Договором лизинга оговорен порядок расчета комиссионного вознаграждения в размере 5% от стоимости имущества.

Приобретатель имеет возможность использовать банковский кредит на приобретение имущества.

Сроки, процентные ставки, а также иные условия кредитования в целях сопоставимости анализа совпадают с условиями кредита, взятого лизингодате­лем для покупки имущества и сдачи в лизинг. Ставка налога на прибыль - 20%. НДС в полном объеме предъявляется бюджету.

Аналогичные расчеты при приобретении имущества предприятием по средством получения банковского кредита осуществить в таблице 9.4 ,а при финансировании за счет собственных средств предприятия, соответственно в таблице 9.5

Таблица 9.4

Вариант приобретения имущества за счет кредита

	Показатели	ххх 1 год		хххЗ год
	Остаток долга по кредиту
	Выплаты процентов в расче­те за год
	Долг по кредиту на 01.01
	Начислена амортизация за год
	Остаточная стоимость иму­щества на 01.01
	Налог на имущество
	Возврат НДС
	Расходы, уменьшающие на­логооблагаемую прибыль (4+6)
	Налоговая экономия (8*0,20)
	Чистый денежный поток (1+2+6-7-9)

Таблица 9.5

Совокупные затраты при приобретении имущества за счет собственных средств

	Показатели	ххх 1 год		хххЗ год
	Покупка имущества
	Начислена амортизация за год
	Остаточная стоимость на 01.01
	Налог на имущество
	Возврат НДС
	Потери при покупке (1/0,76*0,20)
	Расходы, уменьшающие на­логооблагаемую прибыль (2+4)
	Налоговая экономия (7*0,20)
	Чистый денежный поток (1+4-5+6-8)

По результатам расчетов следует определить наиболее предпочтительный вариант. Сделать выводы о целесообразности использования различных меха­низмов финансирования деятельности предприятия.

Ирина Кольцова, ведущий консультант, директор по консалтингу ООО «Альт-Инвест»

Цели: отказаться от использования книжных нормативов для показателей текущей ликвидности, чистого оборотного капитала и финансовой независимости, определить собственные нормативные значения.

Как действовать: опираться в расчетах на экономическую логику показателей, учитывать индивидуальные характеристики конкретной компании.

Зачастую анализ ликвидности и финансовой устойчивости сводится к расчету текущего значения показателя и его сопоставлению с результатами за прошлый отчетный период. В отчетах звучит это примерно так: «Коэффициент текущей ликвидности за рассматриваемый период снизился на 0,3 пункта, с 1,7 до 1,4, что соответствует падению в 18%». Практическая ценность подобных выводов сомнительна. Понятно, что ситуация ухудшилась, но насколько она теперь критична для компании? Чтобы ответить на этот вопрос, нужны нормативные значения. Причем не те, которые предлагаются в книгах по финансовому анализу, якобы универсальные для всех предприятий, а определенные для конкретной компании, с учетом вида деятельности, особенностей и масштаба бизнеса. Рассчитать такие нормативы можно, и теперь подробнее о том, как это сделать.

Чистый оборотный капитал

Чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами) нужен для поддержания финансовой устойчивости компании. Для инвесторов и кредиторов его положительное значение свидетельствует о том, что предприятие платежеспособно и может развиваться за счет внутренних резервов.

Оптимальная величина чистого оборотного капитала зависит от отрасли, масштаба предприятия, объема реализации, оборачиваемости основных активов, наконец, от экономической ситуации в стране. Чтобы определить минимально необходимое (достаточное) значение показателя чистого оборотного капитала для конкретной компании, нужно за основу дальнейших расчетов взять простое правило: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы. Чаще всего к ним относятся запасы сырья и . Отсюда достаточное значение чистого оборотного капитала будет определяться так:

Достаточный чистый оборотный капитал = Сырье и материалы + Незавершенное производство.

Сравнение фактической величины с рассчитанным по этой формуле значением позволит сделать вывод о том, хватает ли компании собственных средств для финансирования оборотного капитала.

Но тут есть важный нюанс. В некоторых случаях надо скорректировать список так называемых наименее ликвидных оборотных активов. Все зависит от особенностей предприятия, его местонахождения, характеристик самих активов, рыночной конъюнктуры и прочих факторов, влияющих на привлекательность и стоимость оборотных средств. К примеру, сырьем для пищевой индустрии служат продукты – мука, сахар, дрожжи и т.д. Вряд ли их можно назвать неликвидными, ведь в случае необходимости не составит труда их реализовать. А, значит, «резервировать» под них собственные средства не обязательно. Совсем иная картина у авиастроительной компании (да и любого предприятия с длительным производственным циклом). Огромный удельный вес в оборотных активах занимает незавершенное производство – стопроцентный неликвид. Поэтому в интересах компании профинансировать его собственными средствами или за счет долгосрочных заемных средств. И еще один пример – ликвидные на первый взгляд запасы готовой продукции металлургического комбината. В случае кризиса их будет сложно оперативно продать по адекватной цене – число покупателей ограничено. Значит, такую готовую продукцию стоит учитывать при расчете достаточной величины чистого оборотного капитала.

Поскольку вместе с развитием предприятия может меняться и структура его баланса, нужно регулярно пересматривать достаточную величину чистого оборотного капитала и сравнивать норматив с фактическим значением. В частности, это потребуется сделать после того, как компания инвестировала крупную сумму в основные средства за счет долгосрочного кредита.

Значительное превышение фактического значения чистого оборотного капитала над достаточным говорит о неэффективном использовании ресурсов. Например, о нерациональном распределении прибыли от основной деятельности, о привлечении кредита сверх реальных потребностей для операционной и инвестиционной деятельности и пр. Но на практике гораздо чаще встречается обратная ситуация – величина чистого оборотного капитала недостаточна или вовсе отрицательна. Причины подобного:

• убытки от основной деятельности;
• инвестиционные вложения за счет краткосрочных кредитов или превышающие собственные финансовые возможности;
• рост безнадежной дебиторской задолженности;
• выплата дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли.

Пример

В 2009 году компания «Альфа» приобрела внеоборотные активы на сумму, превышающую прирост собственного капитала (17 000 тыс. руб. против 3400 тыс. руб.), а также привлекла долгосрочный кредит на 8950 тыс. рублей. В результате ее чистый оборотный капитал снизился с 5650 тыс. рублей (уровень 2008 года) до 1000 тыс. рублей (см. табл. 1). В 2010 году из-за выплат по кредиту прирост этого показателя оказался также отрицательным (–900 тыс. руб.).

В 2009 году «Альфа» могла себе позволить опережающий рост заемного капитала без потери финансовой устойчивости и платежеспособности, поскольку годом ранее создала «резерв» собственных средств. На тот момент фактический уровень чистого оборотного капитала превышал его достаточное значение на 1350 тыс. рублей (5650 тыс. руб. – 4300 тыс. руб.). Как раз в пределах этой суммы и можно было увеличить без риска для платежеспособности компании.

Однако в последующие годы компания исчерпала этот «резерв», более того, вышла за пределы допустимого чистого оборотного капитала, что неминуемо привело к снижению ее финансовой устойчивости.

Таблица 1. Анализ финансового состояния компании «Альфа»

№	Показатель*	2008 г.	2009 г.	2010 г.
	АКТИВ
	Итого внеоборотные активы, тыс. руб.
	Запасы сырья и материалов, тыс. руб.
	Запасы в незавершенном производстве, тыс. руб.
	Запасы готовой продукции, тыс. руб.
	Дебиторская задолженность, тыс. руб.
	Денежные средства, тыс. руб.
	Прочие оборотные активы, тыс. руб.
	Итого оборотные активы, тыс. руб.
	ПАССИВ
	Итого собственный капитал, тыс. руб.
	Итого краткосрочные обязательства, тыс. руб.
	Прирост внеоборотных активов, тыс. руб.
	Прирост оборотных активов, тыс. руб.
	Прирост собственного капитала, тыс. руб.
	Прирост долгосрочных обязательств, тыс. руб.
	Прирост краткосрочных обязательств, тыс. руб.
	Прирост чистого оборотного капитала, тыс. руб. (стр. 13 – стр. 18)
	Наименее ликвидная часть оборотных активов, тыс. руб. (стр. 3 + стр. 4)
	Допустимые краткосрочные обязательства, тыс. руб. (стр. 9 – стр. 24)
	Необходимая величина собственных средств, тыс. руб. (стр. 2 + стр. 20)
	Чистый оборотный капитал, тыс. руб.:
	достаточный (стр. 20)
	фактический (стр. 9 – стр. 13)
	Коэффициент текущей ликвидности, ед.:
	достаточный (стр. 9: стр. 21)
	фактический (стр. 9: стр. 13)
	Коэффициент финансовой независимости, ед.:
	достаточный ((стр. 2 + стр. 20) : (стр. 2 + стр. 9))
	фактический (стр. 11: (стр. 2 + стр. 9))

* Исходные данные для расчетов взяты из бухгалтерского баланса на конец периода.

Текущая ликвидность

При оценке краткосрочной платежеспособности компании часто используется коэффициент текущей ликвидности, который вычисляется по формуле:

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы: Краткосрочные обязательства.

В международной практике допустимое значение этого показателя колеблется от 1 до 2,5 (см. табл. 2). В России общепринятый норматив – 2 единицы. Однако сомнительно, что такой норматив корректен, особенно для всех. Лучше ориентироваться на собственные расчеты.

Таблица 2. Нормативы коэффициента текущей ликвидности в ряде стран с учетом отрасли

Чтобы определить норматив для коэффициента текущей ликвидности, нужно вычислить допустимый объем краткосрочных обязательств, руководствуясь упомянутой логикой: наименее ликвидные оборотные активы финансируются за счет собственных средств, а наиболее – за счет краткосрочных обязательств:

Допустимые краткосрочные обязательства = Фактические оборотные активы – Достаточный чистый оборотный капитал.

А теперь можно переходить к расчету норматива коэффициента (достаточного коэффициента*) текущей ликвидности:

Достаточный коэффициент текущей ликвидности = Фактические оборотные активы: Допустимые краткосрочные обязательства.

Полученное значение достаточного коэффициента текущей ликвидности можно сравнивать с фактическим и делать выводы о платежеспособности предприятия. Причины снижения коэффициента текущей ликвидности перекликаются с причинами спада чистого оборотного капитала, ведь природа у этих показателей едина. Во-первых, убытки и, как следствие, сокращение собственного капитала. Во-вторых, капитальные вложения, превышающие сумму заработанной прибыли и полученных долгосрочных кредитов (требуется привлечение дополнительных займов). В-третьих, финансирование инвестиций за счет краткосрочных кредитов. Пожалуй, это самая распространенная причина снижения коэффициента текущей ликвидности.

Рассчитанный достаточный уровень коэффициента текущей ликвидности не может использоваться постоянно. Он имеет право на существование в конкретном периоде (например, в течение квартала) и должен корректироваться при изменении параметров деятельности компании (величины активов, рентабельности и пр.).

Пример

В течение трех лет компании «Альфа» так и не удалось удержать коэффициент текущей ликвидности в пределах общепринятого норматива – он всегда был ниже 2 (см. табл. 1). Однако в 2008 году фактическое значение этого коэффициента превышало достаточный уровень (1,72 против 1,47). Дело в том, что у компании наблюдался «резерв» чистого оборотного капитала, следовательно, и финансовая устойчивость, и платежеспособность были высокими. В 2009 году коэффициент текущей ликвидности снизился до 1,08 и вышел за рамки допустимого значения. В 2010 году спад продолжился.

Хотя такая ситуация требует особо пристального внимания со стороны руководства, финансовое положение компании даже сейчас можно признать вполне приемлемым (учитывая положительный чистый оборотный капитал и причины, вызвавшие его снижение).

Финансовая независимость

При оценке финансовой устойчивости компании необходимо понимать, насколько она финансово независима от кредиторов. Какова ее способность погашать не только текущие, но и долгосрочные обязательства. Эту задачу решает коэффициент финансовой независимости (общей платежеспособности):

Коэффициент финансовой независимости = Собственный капитал: Итого активы.

В общепринятой практике оптимальным принято считать значение коэффициента свыше 0,5. Это означает, что активы компании профинансированы как минимум на 50 процентов за счет собственного капитала. И если ее кредиторы одновременно потребуют погасить обязательства, то компания сможет расплатиться, реализовав свои активы.

В действительности все не так просто. Если собственный капитал компании вложен в активы с разной степенью ликвидности, то есть риск, что предприятие окажется не в состоянии погасить свою задолженность настолько оперативно, насколько это требуется. А значит, и расчет приемлемого соотношения собственного и заемного капитала следует поставить в зависимость от структуры активов, а не следовать общепринятым нормам.

Алгоритм определения нормативного (достаточного) значения коэффициента финансовой независимости компании такой же, как и в случае с коэффициентом ликвидности. Только на этот раз учитываются все активы предприятия, не только оборотные.

Исходим из предпосылки, что в долгосрочной перспективе приемлемый уровень финансовой устойчивости достигается при соблюдении такого обязательного условия – за счет собственных средств финансируются наименее ликвидные активы (внеоборотные + наименее ликвидные оборотные). Соответственно, достаточное значение коэффициента финансовой независимости определяется так:

Достаточный коэффициент финансовой независимости = (Внеоборотные активы + Сырье и материалы + Незавершенное производство) : Итого активы.

Рассчитанный норматив коэффициента финансовой независимости необходимо сравнить с фактическими значениями. Это позволит сделать вывод о достаточности или недостаточности уровня финансовой устойчивости компании. Также интерес представляет мониторинг отклонений фактических значений коэффициента от норматива. Если величина коэффициента финансовой независимости, например, сокращалась, но при этом разница между нормативом и фактическим значением осталась прежней, уровень финансовой устойчивости можно считать стабильным, что уже неплохо.

Пример

Динамика коэффициента финансовой независимости компании «Альфа» за 2008–2010 годы (см. табл. 1) показывает, что при грубом приближении во всех трех анализируемых периодах он примерно соответствовал нормативу (0,5). Однако в данной конкретной организации требование к этому коэффициенту должно быть несколько выше. За три года компания так и не достигла достаточного уровня финансовой независимости, что говорит о неустойчивости ее финансового положения. «Альфа» – не убыточное предприятие, у него есть прибыль, но ее явно недостаточно для финансирования масштабного прироста внеоборотных активов (почти двукратного) и увеличивающейся потребности в оборотном капитале. Допустим, инвестиции компании в 2009–2010 годах были сопоставимы по масштабу с существующей деятельностью. Можно предположить, что в ближайшее время инвестиционная фаза закончится, новые производственные мощности запустят в эксплуатацию. Это спровоцирует дополнительную прибыль, которая будет направлена на погашение имеющегося долгосрочного кредита. Постепенно кредит будет выплачен, доля заемного капитала снизится, а показатель финансовой независимости восстановится до приемлемого для компании значения.